作者 ：张维 付楠

本周A股继续下跌 ，但跌幅较上周有所收窄 。上证指数下跌1.2% ，成长风格继续回调 ，创业板指 、科创50指数在本周分别下跌2.7% 、3.8% ；大小盘风格分化有所收敛 ，上证50 、中证1000指数周跌幅均在1.8%左右 。行业方面 ，本周多数行业出现调整，仅有煤炭 、有色金属 、石油石化等资源型偏周期行业取得正收益 ；建材 、电子、医药生物等行业跌幅较明显 。成交指标来看 ，市场情绪低迷 ， A股日均成交金额处于低位且有进一步下探的趋势 ，本周三市场日成交额仅为6382亿元 ，创下今年以来的日成交新低 。北向资金本周净流出61亿元 。

尽管本周地产销售数据在“保交楼”政策不断落地下回暖明显 ，但海外局势的不确定性和国内政策空窗期即将到来 ，市场情绪依然不高 。虽然短期仍有较多不利因素 ，但成交的低点也逐渐显现了市场底部的特征 。国内经济在外需逐渐疲弱 ，内需不振的情况下 ，仍将谋划更多稳增长措施 。香港的放开也有助于国内预期疫情防控政策的放松 ，对经济信心恢复有一定作用 。

海外方面 ，本周美联储议息会议加息75bp如期而至 ，市场对美联储关于经济数据的判断较为担心 ，本次美联储调高了通胀和失业率的预期 ，调低了经济增长预期 ，说明其对经济软着陆的信心有所下滑 。美联储的连续三次75bp加息也导致全球美元回流美国 ，美元指数大幅上升 ，给非美货币造成较大压力 ，大幅增加了全球经济衰退的风险 。

尽管海内外宏观环境仍有较多不确定性 ，但A股市场的持续调整使得估值吸引力越发增加 ，当前估值水平使得参与A股投资的赔率不断降低 。虽然大会的临近会使得各方面政策以稳定为主 ，对市场的反转缺乏催化 ，但相信当前位置的下跌空间有限 ，是配置A股的布局良机 。后续宏观方面的催化需关注美联储加息的边际放缓 ，中美关系的改善 ，国内疫情防控政策的放松及地产政策支持经济复苏等方面的信息 。